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經濟增勢放緩 美聯儲強化“鴿派”立場

西甲官方数据 www.homwl.icu 《經濟參考報》3月22日刊發題為《經濟增勢放緩美聯儲強化“鴿派”立場》的報道。文章稱,當地時間3月20日,美國聯邦儲備委員會(下稱“美聯儲”)宣布將聯邦基金利率目標區間維持在2.25%至2.5%不變,符合市場預期。但與此同時,美聯儲暗示2019年很可能不會加息,并表示有意從5月份開始放緩資產負債表縮減步伐,計劃9月底結束縮表計劃。此番更加強烈鴿派信號的釋放令市場頗感意外,有分析表示這預示著美聯儲的貨幣緊縮周期即將結束。

鴿派立場強化

美聯儲2019年第二次公開市場委員會(FOMC)議息會議決定暫不加息,保持聯邦基金利率目標區間在2.25%至2.5%不變,符合市場預期。美聯儲會后公布的聲明顯示,全體FOMC成員一致投票同意,保持2.25%至2.5%的聯邦基金利率目標區間不變。

在此次議息會議上,最受市場關注的是點陣圖的變化及縮表部分的內容,恰恰這兩部分的結果最超出市場預期,且最能表明美聯儲貨幣政策取向的鴿派立場強化。

點陣圖方面,美聯儲普遍下調未來三年利率預期。2019年預測中位值為2.4%,這也就意味著今年不會再加息。2020年和2021年預測中位值為2.6%,這意味著直到2021年年底,最多加息一次。

而對比去年的點陣圖,去年12月,美聯儲對2019年底聯邦基金利率的預測中位值為2.9%,暗示2019年將加息兩次,去年6月和9月的點陣圖皆暗示,預計2019年將加息三次,預計的中位值為3.1%。

美聯儲主席鮑威爾在會后的新聞發布會上表示,利率預期不等同于正式的政策決定。他表示:“暫時不動是因為政策處于良好狀態。我們會繼續耐心觀察。如果前景進一步明朗,我們也會隨機而動?!狽治鋈銜?,鮑威爾以上的表述,既沒有強化市場過度鴿派的預期,也沒有放棄未來“轉鷹”的可能,只是說一切都依賴數據。這樣的表述,讓市場保持了一個相對中性的理解和計價基準。

總體看,美聯儲年內第二次會議釋放了比市場預期更為強烈的鴿派信號。一方面,從點陣圖看,多數美聯儲官員預計今年不加息,明年加息一次,而上一次會議的主流觀點預期是今年加息兩次;另一方面,明確計劃今年9月末停止縮表,這比市場預期的停止縮表時間還要提前。

美聯儲在當天公布的聲明中表示,如果經濟和貨幣市場情況的變化與預期相符,美聯儲計劃從2019年5月份起將每月美國國債最高減持規模從目前的300億美元下調至150億美元,以此減緩縮表步伐,并預計在2019年9月底結束縮表計劃。美聯儲計劃繼續允許縮減所持的機構債和住房抵押貸款支持證券,以便與長遠來看主要持有美國國債的目標一致,計劃5月提供更多市場操作的細節。

鮑威爾表示,截至縮表結束,資產負債表規??贍芙愿哂冢常低蛞諉澇?。截至2019年底,預計資產負債表規模占美國國內生產總值比重將在17%左右,而峰值時該比率達到25%。

下調經濟預期

美聯儲此次聲明關于經濟狀況的描述較一月份出現了較大變動,評價也更為負面和消極。聲明強調,經濟活動從四季度起由穩固增長轉而放緩,而一月的聲明并未提及經濟活動放緩。此外,聲明還顯示,一季度以來,家庭支出和企業固定資產投資增速放緩。而一月的聲明稱,家庭支出持續強勁增長,固定資產投資較今年稍早時候的快速增長有所緩和。同時,在能源價格下降拖累下,過去12個月整體通脹率有所下滑。

不僅如此,美聯儲將2019年和2020年經濟增長預期中值從去年12月預計的2.3%和2%下調至2.1%和1.9%。同時,美聯儲預計今年美國失業率中值在3.7%,較去年12月上調了0.2個百分點,2020年失業率也上調了0.2個百分點在3.8%。

此外,美聯儲預計2019年美國個人消費支出價格指數(PCE)將增長1.8%,低于通脹目標,同時也低于此前預計的1.9%。不過,美聯儲預計通脹率有望在2020年達到目標。而針對核心PCE,美聯儲預計自2019年至2021年都將穩定在2%的水平。

分析認為,美國經濟自年初以來頻頻釋放增勢放緩信號,特別是通脹率遲遲未能穩定在美聯儲設定的2%通脹目標,是美聯儲在貨幣政策決議上態度更加溫和的主要原因。今年2月美國CPI為1.5%,明顯低于美聯儲2%的政策目標。而上面提到的個人消費支出價格指數同樣位于政策目標下方。此外,去年美聯儲持續加息引發金融市場劇烈動蕩,今年美國經濟出現減速態勢,以及包括歐洲在內的全球經濟景氣下行等因素,也促使美聯儲在收緊貨幣政策過程中“保持耐心”,并保持觀望狀態。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上也表示,美國本土和海外的形勢都要求美聯儲予以關注。2018年9月以來的數據表明,美國經濟增速的放緩程度超過預期;全球增速疲軟,可能會對美國構成逆風。歐洲等地的經濟增速顯著放緩,英國脫歐和貿易談判也構成風險。

市場反應明顯

美聯儲聲明公布后,美股出現了快速上揚的走勢,紐約股市三大股指收復失地,止跌上揚。道瓊斯工業指數不到一小時漲約200點。但之后銀行股普遍重挫,使得道指再度承壓下挫。高盛、德意志銀行跌超2%,美國銀行跌1.8%,摩根大通、花旗、富國銀行跌超1%。

國債收益率反應相對激烈,基準10年期美國國債收益率下跌8個基點至2.528%,為2018年1月以來最低值。而5年期國債收益率下跌10個基點至2.328%,為2018年2月以來最低水平。短期3個月國債收益率為2.473%,與10年期美國國債收益率相差5.5個基點。

據FactSet數據,衡量美元對六個競爭對手匯率的洲際交易所美元指數在美聯儲發表聲明之后下跌0.6%,收于95.839點,觸及六周多來的最低水平。離岸人民幣匯率在美聯儲決議聲明發布后大漲,一度漲近400點,一度收復6.68和6.69兩道關口。現貨黃金由跌轉漲,短線飆升約15美元,刷新日高至1316.80美元/盎司。

有分析表示,美聯儲的貨幣政策明確轉向后,對中國貨幣政策來說是個利好。兩大經濟體的貨幣政策從背道而馳到相向而行,于國內貨幣政策來說減少了外部掣肘因素,可以更多考慮內部因素而維持寬松的貨幣政策環境。同時,資本外流和匯率貶值壓力也會減少。

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